Ответственные инвестиционные фонды необходимо расширять для поддержки успешного перехода к «зеленой» экономике.
Для того чтобы перейти к нулевому чистому уровню выбросов парниковых газов, необходимы беспрецедентные изменения со стороны компаний и правительств, а также дополнительные инвестиции в размере 20 трлн долларов США в течение следующих двадцати лет. Необходимым условием перехода к «зеленой» экономике будут надежные меры налогово-бюджетной политики, дополненные широким диапазоном мер регулирования и финансовой политики.
По данным нашего последнего анализа в рамках «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» МВФ, оцениваемая в 50 трлн долларов США мировая индустрия инвестиционных фондов, особенно фондов, деятельность которых сосредоточена на ответственном инвестировании, может сыграть важную роль в финансировании перехода к более «зеленой» экономике и содействии избежанию наиболее опасных последствий изменения климата.
Фонды с мандатом ответственного инвестирования отличаются от традиционных фондов, поскольку они имеют целью экологическую устойчивость, но при этом также стремятся к получению финансовой прибыли. В рамках этого широкого класса фондов деятельность некоторых фондов более узко сосредоточена на проблемах окружающей среды, а следующая подкатегория занимается конкретно вопросами смягчения изменения климата.
Курирование вопросов климата и финансирование компаний
Положительная роль фондов напрямую связана с их способностью оказывать влияние на сектор предприятий. Благодаря курированию, которое подразумевает прямое взаимодействие с компаниями и участие в голосованиях через представителей, фонды могут вносить изменения в стратегии фирм по обеспечению устойчивого развития. Например, ранее в этом году инвесторы, стремящиеся влиять на деятельность компании, потрясли инвестиционную и энергетическую отрасль, получив места в совете директоров компании Exxon Mobil в рамках своей работы по изменению ее стратегии в отношении климата.
В новом выпуске «Доклада по вопросам глобальной финансовой стабильности» показано, каким образом инвестиционные фонды расширили практику участия в проводимых компаниями голосованиях по вопросам, связанным с климатом. В 2020 году традиционные инвестиционные фонды поддержали в ходе голосований почти 50 процентов решений акционеров, связанных с вопросами климата, что примерно на 20 процентов больше, чем в 2015 году. Фонды, деятельность которых сосредоточена на ответственном инвестировании, продемонстрировали еще более прочные результаты, поддержав в ходе голосований примерно 60 процентов таких решений, а в случае фондов, ориентированных на проблемы окружающей среды, даже почти 70 процентов.
Кроме того, рост популярности инвестиций в ответственные инвестиционные фонды означает, что компаниям с высоким рейтингом экологической ответственности становится доступно больше средств, что стимулирует компании к выпуску акций и облигаций.
Все еще слишком мало
Однако несмотря на то, что экологическая ответственность становится основным направлением в инвестиционных стратегиях, ответственные инвестиционные фонды все еще составляют лишь малую долю совокупности инвестиционных фондов. В конце 2020 года фонды, характеризующиеся как экологически ответственные, располагали активами на общую сумму 3,6 трлн долларов США, составляя лишь 7 процентов всего сектора инвестиционных фондов. На фонды, ориентированные конкретно на климатическую проблематику, приходилось всего 130 млрд долларов США от этой суммы.
Тем не менее, в соответствии с формирующейся тенденцией, ответственные инвестиционные фонды будут расти быстрее, чем сопоставимые традиционные фонды. В 2020 году чистый приток средств в ответственные инвестиционные фонды заметно увеличился, а ориентированные на климатические вопросы фонды росли особенно быстро, увеличив объем находящихся под их управлением активов на внушительные 48 процентов.
Повышение популярности ответственных и ориентированных на климатическую проблематику фондов
Что же могут сделать директивные органы для содействия росту влияния сектора ответственных инвестиционных фондов?
Во-первых, укрепить глобальную информационную архитектуру, относящуюся к вопросам климата, которая включает данные, раскрытие информации и классификацию устойчивого финансирования, как для компаний, так и для инвестиционных фондов. Например, более эффективные системы классификации фондов, в которых единообразно используются и понимаются маркировки и таксономия фондов, помогают кратко сформулировать инвестиционную стратегию фонда и его общий подход к участию в деятельности компаний и ее курированию. Фактически, проведенный нами анализ (https://www.imf.org/en/Publications/GFSR/Issues/2021/10/12/global-financial-stability-report-october-2021) показывает, что маркировка становится все более значимым фактором, определяющим потоки фондов, особенно в розничном сегменте рынка.
С этой целью МВФ совместно со Всемирным банком и ОЭСР намерен выработать принципы для таких систем классификации, с тем чтобы гармонизировать существующие подходы и поддержать развитие рынков устойчивого финансирования.
Во-вторых, необходимо обеспечить качественный надзор со стороны регулирующих органов для предотвращения «зеленого камуфляжа», то есть позаботиться о том, чтобы маркировка объективно отражала инвестиционные цели фондов. В свою очередь, это повышает доверие рынков и стимулирует дальнейший приток средств в ответственные инвестиционные фонды.
В-третьих, после внедрения этих элементов приобретают важность инструменты по направлению сбережений в фонды, которые содействуют переходу. Например, расширение прав фондов, ориентированных на климатическую проблематику, на применение благоприятных налоговых режимов в отношении сберегательных продуктов (например, пенсионных планов или страхования жизни) может помочь дополнить другие меры, направленные на смягчение изменения климата, такие как налоги на выбросы углерода.
*****
Жером Ванденбюш — заместитель начальника отдела в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ. Он поступил на работу в МВФ в 2004 году, ранее занимал должности в различных департаментах МВФ, в том числе в последнее время был специалистом по Германии в Европейском департаменте. Имеет степень доктора экономики, полученную в Гарвардском университете.
Фабио М. Наталуччи — заместитель директора Департамента денежно-кредитных систем и рынков капитала. Он отвечает за «Доклад по вопросам глобальной финансовой стабильности», в котором приводятся результаты проводимой МВФ оценки рисков для мировой финансовой стабильности. До начала работы в МВФ Фабио занимал должность старшего помощника директора Отдела по валютным вопросам в Совете управляющих Федеральной резервной системы. С октября 2016 года по июнь 2017 года г-н Наталуччи был заместителем помощника секретаря по международной финансовой стабильности и регулированию в Министерстве финансов США. Г-н Наталуччи имеет докторскую степень по экономике от Нью-Йоркского университета.
Феликс Сунтхайм — эксперт по финансовому сектору Отдела анализа глобальной финансовой стабильности в Департаменте денежно-кредитных систем и рынков капитала МВФ. Ранее он работал в экономическом департаменте Службы контроля за проведением финансовых операций Соединенного Королевства. Его исследования посвящены эмпирическим аспектам финансирования предприятий и финансовому посредничеству. Феликс имеет докторскую степень от Университета Боккони, Италия, и диплом по экономике от Боннского университета.
