«РАБОТА центрального банка и состоит в том, чтобы беспокоиться». Так описала деятельность разработчиков денежно-кредитной политики Элис Ривлин, заместитель председателя Совета Федеральной резервной системы в 1990-х годах
В то время у центральных банков была одна главная забота: держать инфляцию под контролем.
Теперь инфляция является одной из нескольких проблем, которыми обеспокоены центральные банки. Быстро меняющиеся экономические условия оставляют меньше пространства для маневра в политике, в то время как структурные силы — от геополитической фрагментации до изменения климата, старения населения и появления цифровых денег — значительно усложняют основополагающую задачу денежно-кредитной политики. Мандаты центральных банков и даже их независимость подвергаются все большему политическому давлению. Эти новые силы и другие факторы поднимают вопросы о том, какие изменения характера денежно-кредитной политики могут потребоваться в будущем.
В этом номере видные авторы представляют свои соображения о том, как руководители центральных банков могут ориентироваться во все более усложняющемся мире.
Гита Гопинат из МВФ обстоятельно показывает, что экономисты нуждаются в улучшенных инструментах после того, как существующие модели пропустили недавний всплеск инфляции. Масааки Сиракава, бывший управляющий Банка Японии, соглашается, отмечая, что пришло время переосмыслить фундамент и основы денежно-кредитной политики, уделяя при этом внимание различиям между странами. Маркус Бруннермайер из Принстона утверждает , что в мире после пандемии с более высокой инфляцией, более низким ростом и большим объемом долга центральные банки по-прежнему проводят политику, смоделированную для времен невысокой инфляции, низких процентных ставок и уверенного экономического роста.
Как же тогда должны измениться основы политики и мандаты центральных банков? «Меньше, но лучше» — таков совет Рагурама Раджана, бывшего управляющего Резервного банка Индии. Он объясняет, почему центральным банкам следует вновь сосредоточиться на своей основной роли, поддержании стабильности цен, не забывая при этом о финансовой стабильности. По мнению Джанкарло Корсетти из Европейского университетского института, исключительные обстоятельства, такие как пандемия, могут потребовать от органов денежно-кредитного и налогово-бюджетного регулирования работать сообща, но только временно и никогда — в ущерб своей независимости.
Дэвид Г. Бланшфлауэр и Эндрю Т. Левин из Дартмутского колледжа предлагают способы, позволяющие сотрудникам центрального банка избежать соблазна группового мышления, которое может поставить под угрозу их авторитет. Ученые Грег Каплан, Бенджамин Молл и Джованни Виоланте показывают, как новые экономические модели помогают нам понять влияние денежно-кредитной политики на распределение доходов и богатства. А Майкл Вебер из Чикагского университета раскрывает на материалах серии опросов, как более эффективные коммуникации в области денежно-кредитной политики могут формировать ожидания.
Также в этом номере мы можем ознакомиться со взглядами других сотрудников центральных банков. Филип Лейн из Европейского центрального банка обсуждает инфляцию в зоне евро и сложную задачу сокращения его баланса. Лесетья Кганьяго, управляющий Южноафриканского резервного банка, Сукудев Сингх, бывший заместитель управляющего Банка Негара Малайзия, и Леонардо Вильяр, управляющий центрального банка Колумбии, представляют свой взгляд на взаимодействие налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики, валютные интервенции и таргетирование инфляции, соответственно. В обширном интервью Карнит Флуг, бывший управляющий Банка Израиля и первая женщина на этом посту, говорит о важности подотчетности и прозрачности центрального банка.
Экономика как дисциплина развивается в эпоху высокой неопределенности, которая требует размышления о моделях, принятых нормах и предположениях. Я надеюсь, что этот номер послужит стимулом для дальнейшей дискуссии.
Благодарю вас, как всегда, за то, что читаете наш журнал.
ГИТА БХАТТ, главный редактор
Мнения, выраженные в статьях и других материалах, принадлежат авторам и необязательно отражают политику МВФ.
