Ожидается, что мировая экономика замедлится в этом году перед восстановлением в следующем году. Рост останется слабым по историческим меркам, поскольку борьба с инфляцией и война России в Украине негативно сказываются на экономической активности.
Несмотря на эти сдерживающие факторы, перспективы развития выглядят менее мрачными, чем в нашем октябрьском прогнозе, и могут представлять собой поворотный момент, когда экономический рост минует нижнюю точку, а инфляция снизится.
Экономический рост оказался удивительно устойчивым в третьем квартале прошлого года, с сильными рынками труда, стабильным потреблением домашних хозяйств и инвестициями предприятий, а также превзошедшей ожидания адаптацией к энергетическому кризису в Европе. Динамика инфляции также продемонстрировала улучшение, при этом общие показатели сейчас снижаются в большинстве стран, даже если базовая инфляция, в которой не учитываются более волатильные цены на энергоносители и продовольствие, еще не достигла пика во многих странах.
В других регионах внезапное возобновление Китаем взаимодействия с миром создает условия для быстрого восстановления экономической активности. Глобальные финансовые условия улучшились, поскольку инфляционное давление начало ослабевать. Это, а также снижение курса доллара США с его максимального значения в ноябре обеспечили некоторое умеренное облегчение ситуации для стран с формирующимся рынком и развивающихся стран.
Соответственно, мы немного повысили наши прогнозы экономического роста на 2022 и 2023 годы. Рост мировой экономики замедлится с 3,4 процента в 2022 году до 2,9 процента в 2023 году, а затем повысится до 3,1 процента в 2024 году.
Для стран с развитой экономикой замедление будет более выраженным, со снижением с 2,7 процента в прошлом году до 1,2 процента и 1,4 процента в этом и следующем году. В девяти из 10стран с развитой экономикой, скорее всего, произойдет замедление экономической активности.
Рост в США замедлится до 1,4 процента в 2023 году, поскольку повышение процентных ставок Федеральной резервной системой будет оказывать влияние на экономику. Условия в зоне евро являются более сложными, несмотря на признаки устойчивости к энергетическому кризису, мягкую зиму и щедрую финансовую поддержку. Ввиду ужесточения денежно-кредитной политики Европейского центрального банка и негативного шока условий торговли вследствие повышения цен на импортируемые энергоносители мы ожидаем, что в этом году рост достигнет дна в 0,7 процента.
Группа стран с формирующимся рынком и развивающихся стран уже прошла нижнюю точку спада, при этом ожидается, что рост немного повысится до 4 процентов и 4,2 процента в этом и следующем году.
В прошлом году ограничения и вспышки COVID-19 в Китае ослабили экономическую активность. С возобновлением в стране экономической деятельности мы видим повышение роста до 5,2 процента в этом году по мере восстановления активности и мобильности.
Положительным моментом является ситуация в Индии. На нее вместе с Китаем в этом году будет приходиться половина мирового роста, по сравнению с десятой частью для США и зоны евро вместе взятых. Ожидается, что в этом году глобальная инфляция снизится, но даже к 2024 году прогнозируемая среднегодовая общая и базовая инфляция по-прежнему будут выше, чем до пандемии, в более чем 80 процентах стран.
Риски для перспектив развития по-прежнему смещены в сторону ухудшения ситуации, хотя с октября неблагоприятные риски смягчились и некоторые позитивные факторы приобрели актуальность.
Возможные отрицательные факторы:
- Восстановительный рост в Китае может застопориться на фоне превосходящих ожидания сбоев в экономике вследствие текущих или будущих волн заболеваемости COVID-19 или более резкого, чем ожидалось, замедления активности в секторе недвижимости.
- Инфляция может оставаться неуклонно высокой на фоне сохраняющейся напряженности на рынке труда и растущего давления на заработную плату, что требует ужесточения денежно-кредитной политики и, как следствие, более резкого замедления экономической активности.
- Эскалация войны в Украине остается главной угрозой глобальной стабильности, которая может привести к дестабилизации энергетических или продовольственных рынков и дальнейшей фрагментации мировой экономики.
- Внезапный пересмотр ставок на финансовых рынках, например в ответ на неблагоприятные неожиданные изменения динамики инфляции, может обернуться ужесточением финансовых условий, особенно в странах с формирующимся рынком и развивающихся странах.
Возможные положительные факторы:
- Прочные балансы домашних хозяйств вместе с ограниченными рынками трудовых ресурсов и устойчивым ростом заработной платы могут помочь поддержать частный спрос, хотя потенциально усложняют борьбу с инфляцией.
- Ослабление узких мест в цепочке поставок и охлаждение рынков труда вследствие сокращения числа вакансий может привести к более плавному охлаждению экономики, требуя менее значительного ужесточения денежно-кредитной политики.
Приоритетные задачи экономической политики
Новости в отношении инфляции внушают оптимизм, но до победы в этой борьбе еще далеко. Денежно-кредитная политика начинает оказывать свое влияние, и во многих странах замедляется строительство новых домов. Тем не менее в зоне евро и других странах реальные процентные ставки остаются низкими или даже отрицательными, и во многих странах существует значительная неопределенность в отношении скорости и эффективности ужесточения денежно-кредитной политики.
Там, где инфляционное давление остается слишком высоким, центральным банкам необходимо устанавливать реальные директивные ставки выше нейтрального уровня и удерживать их там до тех пор, пока базовая инфляция не выйдет на устойчивую траекторию снижения. Слишком раннее смягчение рискует свести на нет все достигнутые до сих пор успехи.
Финансовая ситуация остается неустойчивой, особенно в связи с тем, что центральные банки вступают на неизведанный путь к сокращению своих балансов. Важно будет следить за накоплением рисков и устранять факторы уязвимости, особенно в жилищном секторе или в менее регулируемом небанковском финансовом секторе. Странам с формирующейся рыночной экономикой следует допустить максимальную корректировку курса своих валют в ответ на ужесточение глобальных денежно-кредитных условий. Где это уместно, валютные интервенции или меры вотношении движения капитала могут помочь сгладить волатильность, которая является чрезмерной или не связана с основными экономическими показателями.
Многие страны отреагировали на кризис стоимости жизни широкими и неадресными мерами поддержки населения и компаний, которые помогли смягчить шок. Многие из этих мер оказались дорогостоящими и все более нерациональными. Вместо этого странам следует принять адресные меры, которые сохраняют бюджетное пространство, допустить снижение спроса на электроэнергию под влиянием высоких цен на энергоносители и избегать чрезмерного стимулирования экономики.
Меры политики в области предложения также должны сыграть свою роль. Они могут помочь устранить главные ограничения роста, повысить устойчивость, ослабить ценовое давление и способствовать переходу к «зеленой» экономике. Это помогло бы сократить потери объема производства, накопленные с начала пандемии, особенно в странах с формирующейся рыночной экономикой и странах с низким уровнем дохода.
Наконец, растут силы геоэкономической фрагментации. Мы должны поддерживать многостороннее сотрудничество, особенно в таких фундаментальных областях, представляющих взаимный интерес, как международная торговля, расширение глобальной системы финансовой безопасности, готовность систем общественного здравоохранения и переход к экономике, оказывающей меньшее воздействие на климат.
На этот раз перспективы развития мировой экономики не ухудшились. Это хорошая новость, но ее недостаточно. Путь назад к полному восстановлению с устойчивым ростом, стабильными ценами и прогрессом для всех только начинается.
