Согласно последним обновленным данным нашей Базы данных по мировому долгу, бремя задолженности во всем мире снижается второй год подряд, хотя все еще превышает высокий уровень, сложившийся до пандемии. В прошлом году совокупный размер долга составил 238 процентов мирового валового внутреннего продукта, что на 9 процентных пунктов выше, чем в 2019 году. В долларовом выражении долг составил 235 трлн долларов США, что на 200 млрд долларов США выше показателя 2021 года.
В течение следующих нескольких лет директивным органам необходимо проявлять стойкую приверженность сохранению приемлемого уровня задолженности.
Несмотря на отмечаемое с 2020 года восстановление экономического роста и на показатели инфляции, намного превышающие ожидания, государственный долг сохранялся на неуклонно высоком уровне. Из-за дефицита бюджета государственный долг оставался повышенным, поскольку многие государства тратили больше средств на стимулирование роста и ответные меры в условиях резкого повышения цен на продовольствие и энергоносители — даже по мере сворачивания мер бюджетной поддержки, связанной с пандемией.
В результате за последние два года государственный долг сократился только на8процентных пунктов ВВП, что позволило нивелировать лишь около половины роста во время пандемии, как показано в нашей последней публикации «Мониторинг глобального долга». Долг частного сектора, включающий долг домашних хозяйств и долг нефинансовых корпораций, сократился быстрее, снизившись на 12 процентных пунктов ВВП. Даже с учетом этого такое снижение оказалось недостаточным, чтобы ликвидировать обусловленное пандемией наращивание долга.
Факторы, влияющие на тенденции в области задолженности
До пандемии отношение мирового долга к ВВП росло на протяжении десятилетий. С середины 1970-х годов глобальный государственный долг утроился, достигнув к концу 2022 года 92 процентов ВВП (или чуть более 91 трлн долларов США). Долг частного сектора также утроился, достигнув 146 процентов ВВП (или почти 144 трлн долларов США), но за более длительный промежуток времени — с 1960 по 2022 годы.
В течение последних десятилетий Китай играл ключевую роль в наращивании глобального долга, поскольку темп заимствований опережал экономический рост. В Китае отношение долга к ВВП увеличилось примерно до того же уровня, что и в США, однако в долларовом выражении общий долг страны (47,5 трлн долларов США) по-прежнему заметно ниже, чем в США (примерно 70 трлн долларов США). Что касается долга нефинансовых корпораций, то в Китае этот показатель, составляющий 28 процентов, — самый высокий в мире.
За последние два десятилетия задолженность развивающихся стран с низким доходом также значительно возросла, притом что изначальный уровень был более низким. Несмотря на то что уровень задолженности таких стран, особенно долг частного сектора, остается в среднем относительно низким по сравнению с показателями развитых стран и стран с формирующимся рынком, темп роста задолженности в таких странах за период после глобального финансового кризиса привел к возникновению проблем и факторов уязвимости. Более половины развивающихся стран с низким доходом находятся в критической долговой ситуации или испытывают высокий риск ее возникновения, а котировки суверенных облигаций примерно пятой части стран с формирующимся рынком находятся на критических уровнях.
Урегулирование факторов уязвимости, связанных с задолженностью
Государствам следует принять неотложные меры для содействия ослаблению факторов уязвимости, связанных с задолженностью, и обратить вспять долгосрочные тенденции в отношении задолженности. Что касается задолженности частного сектора, то такие меры могли бы включать в себя бдительный контроль за бременем задолженности домашних хозяйств и нефинансовых корпораций и за соответствующими рисками, угрожающими финансовой стабильности. Что касается уязвимости государственного долга, то создание заслуживающей доверие бюджетной основы могло бы содействовать обеспечению баланса между потребностями в расходах и приемлемым уровнем долга.
Для развивающихся стран с низким доходом важнейшим условием является укрепление потенциала по сбору дополнительных налоговых поступлений, о чем идет речь в нашем апрельском выпуске «Бюджетного вестника». Странам с неприемлемым уровнем задолженности также необходим целостный подход, который включает бюджетную дисциплину наряду с реструктуризацией долга. Как отмечается в апрельском выпуске доклада «Перспективы развития мировой экономики», такой подход соответствует Общей основе условий в отношении долга в дополнение к ИПОД — многостороннему механизму списания и реструктуризации суверенного долга — в тех случаях, когда это применимо.
Важно отметить, что благодаря снижению бремени задолженности появится бюджетное пространство, которое позволит осуществлять новые инвестиции, что будет содействовать экономическому росту в ближайшие годы. Реформы на рынке труда и товаров, способствующие повышению потенциального объема производства на национальном уровне, будут помогать в достижении этой цели. Дальнейшему ослаблению давления на государственные финансы могло бы способствовать международное сотрудничество в области налогообложения, включая налогообложение выбросов углерода.
— Этот блог основан на исследованиях Юссуфа Киндребеого, Роберто Перрелли, Виктории Хавер, Чжунхао Вэй и Чэньлу Чжана.
*****
Витор Гаспар является директором Департамента по бюджетным вопросам МВФ с 2014 года. С 2011 по 2013 год он был министром финансов Португалии, а также занимал ряд должностей в различных ведомствах Европы и Португалии, в том числе был руководителем Бюро советников по европейской политике в Европейской комиссии, генеральным директором по исследованиям Европейского центрального банка, директором по экономическим исследованиям и статистике Центрального банка Португалии и директором по экономическим исследованиям Министерства финансов Португалии. Г-н Гаспар имеет степень доктора наук и постдокторскую ученую степень по экономике Университета Нова в Лиссабоне; он окончил Католический университет Португалии.
Маркос Поплавски-Рибейро — заместитель начальника Отдела политики и надзора в налогово-бюджетной сфере Департамента по бюджетным вопросам МВФ. Ранее он занимал различные должности в Исследовательском департаменте, Департаменте по бюджетным вопросам и Департаменте стран Африки МВФ, в том числе был постоянным представителем МВФ в Габоне с 2017 по 2021 год. Г-н Поплавски-Рибейро имеет степень доктора экономических наук Амстердамского университета. Он имеет публикации в ведущих научных и ориентированных на разработку политики журналах по нескольким темам в области государственных финансов, макроэкономики, международной экономики и развития.
Цзяэ Ю — экономист в Департаменте по бюджетным вопросам МВФ. Ранее она занималась вопросами регионального надзора и Молдовы в Европейском департаменте. В Департаменте денежно-кредитной политики и рынков капитала она занималась вопросами, связанными с финансовыми кризисами, а в Департаменте стран Азиатско-Тихоокеанского региона она занималась вопросами Сингапура и Непала. В настоящее время предметом ее научного интереса является бюджетная политика и вопросы, связанные с суверенным долгом. Она имеет докторскую степень по экономике Университета Джонса Хопкинса.
