МВФ, возможно, наиболее известен тем, что предоставляет кредитные ресурсы пострадавшим от кризиса странам. Но как насчет его собственных финансов? Как он обеспечивает финансирование своих важнейших функций и покрывает операционные расходы?
Давайте вспомним, что МВФ — это не только глобальный финансовый «пожарный». Он также предоставляет консультации по вопросам экономической политики и техническую поддержку для содействия государствам-членам в создании надлежащих экономических условий и институциональной среды для поддержания экономической и финансовой стабильности, стимулирования экономического роста, создания рабочих мест и повышения уровня жизни.
Выполнение этого мандата возможно благодаря уникальному механизму получения и использования ресурсов. Это своего рода кредитный союз для стран, обладающий потенциалом кредитования почти в 1 триллион долларов США.
Кредитный союз для стран
Рассмотрим, как работает кредитный союз. Участники не только вкладывают деньги, чтобы заработать проценты по своим вкладам, но и могут использовать этот пул ресурсов, взяв кредит.
Аналогичным образом работает и МВФ. Для 191 государства-члена МВФ устанавливаются индивидуальные «квоты», основанные в целом на их относительном положении в мировой экономике. Эти квоты являются основными составными элементами финансовой структуры Фонда. Они определяют размер максимального финансового вклада каждого государства-члена, а также помогают определить, какую сумму страна может заимствовать у Фонда.
Такая модель отвечает интересам как заемщиков, так и кредиторов. В обмен на предоставление ресурсов, используемых МВФ для кредитования, государства-члены получают ликвидные и надежные средства в виде требований к МВФ, по которым начисляются проценты. Важно отметить, что такие требования считаются частью валютных резервов государств-членов.
Это также означает, что в отличие от многих других международных организаций, МВФ не полагается на ежегодные взносы или гранты за счет бюджетных ассигнований своих членов.
Все это имеет значение для мировой экономики. Объединяя ресурсы государств-членов, МВФ играет центральную роль в глобальной системе финансовой безопасности. Он поддерживает страны, испытывающие трудности с выполнением своих международных финансовых обязательств, таких как оплата импорта или обслуживание внешнего долга. Столкнувшись с таким кризисом, связанным с дефицитом платежного баланса, страны могут обратиться к МВФ за оперативной помощью.
Следует пояснить, что Фонд не предоставляет помощь в целях развития или средства на финансирование проектов, такие как займы на строительство инфраструктуры и тому подобное; это делают другие учреждения. В качестве кредитора последней инстанции Фонд оказывает испытывающим трудности странам временную поддержку в виде ликвидности. При этом польза от такой помощи не менее ощутима. Кредиты МВФ помогают смягчить воздействие кризиса на обычных людей. Они помогают восстановить доверие и обеспечивают жизненно важную «передышку» для проведения экономических реформ, которые могут помочь странам вновь встать на ноги.
Это выгодно всем — даже странам с наиболее сильной экономикой. Только представьте: если не заниматься решением проблемы нестабильности в одной стране или в одном регионе, она вполне может распространиться и далее, в том числе в виде волатильных потоков капитала и усиления миграционного давления. Иными словами, поддержка нуждающейся страны — это просвещенная забота всех стран о своих собственных интересах.
Положения и условия
Когда государства-члены заимствуют средства у МВФ, страны-кредиторы получают справедливую компенсацию за ресурсы, предоставленные Фонду в целях кредитования, т. е. проценты, на которые можно рассчитывать на рынке по кредиту, который по сути является безрисковым.
В список кредиторов входят члены МВФ, обладающие достаточно прочным экономическим положением, — особенно с точки зрения баланса внешних операций — чтобы поддерживать других. В 2024 году около 50 стран-кредиторов получили в общей сложности около 5 млрд долларов США в виде процентов по ресурсам в рамках квот, которые они предоставили для нельготной части кредитования, осуществляемого МВФ.
Участники также получают преимущества благодаря потенциалу объединенных ресурсов. Рассмотрим пример США — крупнейшего акционера МВФ: на каждый доллар, который США предоставляют для кредитования, МВФ привлекает четыре доллара от других стран. В совокупности общий кредитный потенциал Фонда составляет около 1 трлн долларов США. Кредиты Фонда также могут помочь мобилизовать жизненно важное финансирование со стороны других международных финансовых организаций, а также, что особенно важно, со стороны частного сектора.
Для стран-заемщиков «членство в кредитном союзе» является источником жизненно важной поддержки макроэкономики. Суммы кредитов кратны размеру их индивидуальных квот. В целях урегулирования фундаментальных экономических проблем кредиты предоставляются на основе разработки программ и предъявляемых условий МВФ. Преимущества таких положений и условий выражаются в виде умеренных процентных ставок по кредитам МВФ. Эти ставки намного ниже тех, которые пострадавшие от кризиса страны могли бы получить на рынках частного капитала.
Страны-заемщики, получающие доступ к общим, или нельготным, кредитным ресурсам МВФ, платят процентную ставку, равную ставке, выплачиваемой государствам-кредиторам, плюс небольшую маржу. Кроме того, Фонд управляет трастовыми фондами, предоставляющими еще более дешевое (льготное) финансирование своим беднейшим государствам-членам.
Сохранность средств взносов государств-членов МВФ обеспечивается благодаря твердым защитным механизмам Фонда в отношении использования кредитных средств, сверхпрочному балансу и значительным резервам. Кредиты МВФ неизменно погашались. Это означает, что Фонд никогда не получал убытки по кредитам, и ни одна страна ни разу не потерпела убытков по своим требованиям к Фонду.
Административные расходы
В основе модели кредитования МВФ лежит его уникальная финансовая структура. Но это не единственная его уникальная особенность. МВФ, членами которого являются почти все страны мира, является единственной глобальной организацией, уполномоченной своими членами проводить регулярные проверки состояния экономики своих государств-членов — так называемые консультации МВФ в соответствии со статьей IV.
Кроме того, Фонд проводит передовые исследования и предоставляет консультации по вопросам политики — от урегулирования задолженности до противодействия отмыванию денег и разработки реформ, направленных на повышение производительности. Он также взаимодействует с государствами-членами в рамках создания экономических институтов, таких как системы налогового администрирования и основы денежно-кредитной политики, которые поддерживают разработку обоснованной политики и обеспечивают подотчетность государственных функций.
Для выполнения этой программы работ МВФ несет административные расходы. Однако Фонд не полагается на ежегодные бюджетные ассигнования или какую-либо иную поддержку со стороны налогоплательщиков для покрытия таких расходов.
Вместо этого такие расходы полностью покрываются за счет доходов от кредитования и инвестиций. Эти потоки доходов наряду с осмотрительным управлением расходами в рамках фиксированного бюджета позволяют Фонду и далее наращивать резервы. В настоящее время административный бюджет МВФ с учетом инфляции примерно такой же по объему, как и 20 лет назад.
Все эти элементы финансовой структуры МВФ имеют определяющее значение. Они во многом уникальны, однако основные принципы просты они были закреплены в положениях при создании организации.
Выступая на Бреттон-Вудской конференции в 1944 году, министр финансов США Генри Моргентау отметил: «Фактические детали международного валютно-финансового соглашения могут казаться загадочными. Тем не менее, в его основе лежат самые элементарные практические реалии повседневной жизни».
Эти слова как нельзя более актуальны сегодня. Государства-члены МВФ объединяют ресурсы для обеспечения своего индивидуального и общего экономического благосостояния. Это приносит пользу как странам-кредиторам, так и странам-заемщикам и позволяет Фонду содействовать глобальной экономической стабильности и процветанию.
