(Фото: P FangXiaNuo/iStock by Getty Images) (Фото: P FangXiaNuo/iStock by Getty Images)

К всеобщему восстановлению. Передача СДР и новый трастовый фонд

Чейла Пазарбашолу и Ума Рамакришнан

Способы усилить влияние распределения специальных прав заимствования посредством добровольной передачи

Одной из наиболее значительных мер, принятых Международным валютным фондом в ответ на глобальную пандемию, стало недавнее историческое распределение специальных прав заимствования или СДР. Теперь задача состоит в том, чтобы обеспечить перераспределение или передачу этих средств тем, кто в них больше всего нуждается. С этой целю мы рассматриваем три способа обеспечить более уверенное и устойчивое с экономической точки зрения будущее самым бедным и наиболее уязвимым странам.

Меры МВФ в ответ на COVID-19

С самого начала пандемии COVID-19 МВФ предоставил кредитование в размере 117 млрд долларов США 87 странам. Мы пересмотрели свою политику в отношении кредитования, с тем чтобы усилить поддержку государств-членов, и недавно реформировали нашу систему льготного кредитования в рамках Трастового фонда на цели сокращения бедности и содействия экономическому росту (ПРГТ), чтобы расширить кредитование стран с низким доходом.

Кроме того, мы объединили усилия с другими международными организациями в целях содействия ускорению темпов вакцинации в мире и повышения доступа к невакцинным препаратам и диагностическим средствам.

Однако мы на этом не остановились. Состоявшееся в августе историческое распределение СДР в размере, эквивалентном 650 млрд долларов США, увеличило объем ликвидности и резервов по всему миру.  Примерно 275 млрд из 650 млрд долларов США были предоставлены странам с формирующимся рынком и развивающимся странам, а страны с низким доходом получили примерно 21 млрд долларов США, что в некоторых случаях составляет 6 процентов ВВП.

Задействовать СДР

Сейчас задача состоит в том, чтобы перенаправить СДР туда, где от них будет больше всего пользы. Международный валютно-финансовый комитет и лидеры стран Группы семи и Группы 20-ти призвали МВФ изучить возможности добровольной передачи государствами с прочной внешней позицией части своих СДР более бедным и уязвимым странам.

В этих условиях мы рассматриваем три (не исключающих друг друга) варианта.

Увеличение размера ПРГТ, в котором мы уже добились значительных успехов. За последние 16 месяцев были получены обязательства по предоставлению ресурсов для кредитования в размере 24 млрд долларов США, в том числе 15 млрд долларов США из существующих СДР.

Однако работа еще далека от завершения. Дополнительные ресурсы объемом примерно 28–50 млрд долларов США по-прежнему необходимы, чтобы в ближайшие годы МВФ мог более эффективно отвечать на потребности в финансировании наших государств-членов с низким доходом. Нам также необходимы взносы в виде грантов в размере 2,3 млрд СДР на счет субсидий для продолжения беспроцентного кредитования в рамках ПРГТ; сейчас идет работа по привлечению этих средств.

Создание нового Трастового фонда на цели достижения стойкости и долгосрочной устойчивости (РСТ) под управлением МВФ.

Передача СДР другим назначенным держателям СДР, в число которых входят 15 организаций, включая Всемирный банк, некоторые региональные центральные банки и многосторонние банки развития.

Новый трастовый фонд с долгосрочной целью

Даже в борьбе с текущей пандемией нам нельзя упускать из вида другие долгосрочные задачи, которые стоят перед странами, пока мы восстанавливаем мировую экономику. Мы сталкиваемся с изменением климата, увеличением неравенства, изменением демографической ситуации и стремительными темпами цифровизации, и это далеко не полный перечень.

Эти долгосрочные структурные задачи создают для уязвимых стран риски дальнейшего отставания. Часто эти задачи остаются нерешенными вследствие ограниченности финансирования и потенциала. Однако если не провести эти реформы, возникают риски для внешней, социальной и экономической стабильности.

Предложенный РСТ обеспечит поддержку реформ экономической политики для содействия формированию экономической устойчивости и способности к восстановлению, особенно в странах с низким доходом и малых государствах, а также уязвимых странах со средним доходом. Он будет направлен на обеспечение возможности получения более доступного финансирования посредством предоставления займов по более низким ставкам и с более длительными сроками погашения, чем предполагается традиционными условиями кредитования МВФ. В соответствии с мандатом МВФ, такое финансирование поможет сосредоточиться на стабильности платежного баланса.

Цели финансирования будут приняты на основе консенсуса между государствами-членами. Так, проблема климата может быть одной из них, но есть и ряд других заслуживающих внимания глобальных целей государственной политики, которые может быть необходимо рассмотреть, например, готовность к пандемиям. 

Большинству кредиторов необходимо, чтобы переданные СДР сохранили свой статус резервных активов. Для этого нужно позаботиться о том, чтобы трастовый фонд предоставлял ликвидность, а кредиторы могли быстро получить наличные при возникновении потребности в финансировании платежного баланса, и наконец, обеспечить донорам надлежащую защиту от кредитного риска.

Мы также предлагаем разработать многоуровневую систему защиты от кредитного риска, которая включает защитные меры политики, финансовые резервы и диверсифицированную базу кредиторов и заемщиков, которая обеспечит достаточный уровень надежности и ликвидности кредитов, предоставляемых трастовому фонду, с тем чтобы передаваемые СДР могли сохранять свой статус резервных активов. Кроме того, поскольку кредитование в рамках РСТ, скорее всего, будет дополнять стандартную программу, поддерживаемую ресурсами МВФ, она будет пользоваться преимуществом сопутствующих надежных защитных мер политики для обеспечения макроэкономической стабильности.

К тому же мы работаем над рядом дополнительных структурных характеристик, таких как размер трастового фонда, критерии предоставления прав на получение помощи, предъявляемые условия, сроки кредитования и финансовая архитектура. Мы продолжаем взаимодействовать с нашими государствами-членами и другими заинтересованными сторонами, с тем чтобы обеспечить полное согласие, при этом тесно сотрудничая с другими международными финансовыми организациями, особенно Всемирным банком, чтобы обеспечить включение РСТ в рамки более широкой стратегии международной помощи странам, используя соответствующий мандат каждой организации. Мы считаем, что такой подход пойдет на пользу нашим государствам-членам.

Пересечь финишную черту

Перед миром открывается историческая возможность использовать недавно распределенные 650 млрд СДР на оказание помощи более бедным странам в соответствии с целями глобальной программы мер государственной политики.

Достичь консенсуса всегда непросто, на это нужно время. Для преодоления разногласий необходимы творческие решения. Мы уверены, что при поддержке международного сообщества РСТ станет одним из тех инновационных решений, которые смогут начать функционировать всего через год. Мы надеемся достичь дальнейшего прогресса во время предстоящих Ежегодных совещаний. Пандемия показала нам важность совместной работы. И вместе мы сможем справиться со стоящими сейчас перед нами величайшими трудностями ради всеобщего лучшего будущего. 

*****

Чейла Пазарбашолу — директор Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа (СПА) МВФ. В этом качестве она руководит работой по определению стратегического направления деятельности МВФ и разработке, реализации и оценке политики Фонда. Она также курирует взаимодействие МВФ с международными организациями, такими как Группа 20-ти и Организация Объединенных Наций.

Ума Рамакришнан в настоящее время занимает должность заместителя директора Департамента по вопросам стратегии, политики и анализа МВФ. Она руководит работой департамента по вопросам политики нельготного кредитования. С поступления в Фонд в 1998 году она работала по ряду стран Азиатско-Тихоокеанского региона, Западного полушария и Ближнего Востока, в том числе в качестве руководителя миссии на Ямайке и в Египте. Кроме того, она углубленно занималась вопросами политики кредитования МВФ и обладает широким опытом антикризисной работы в Фонде.