Perspectives économiques en Europe, octobre 2023

Vue d'ensemble

Le continent s’efforce à la fois d’infléchir de manière décisive la courbe de l’inflation et d’assurer une croissance vigoureuse et respectueuse de l’environnement à moyen terme.

L’Europe est à un tournant. Depuis le grave choc sur les prix de l’énergie causé par l’invasion de l’Ukraine par la Russie l’année dernière, l’Europe doit accomplir la tâche difficile de rétablir la stabilité des prix tout en assurant une croissance vigoureuse et respectueuse de l’environnement à moyen terme. L’activité économique a commencé à fléchir et l’inflation à ralentir sous l’effet de la politique monétaire, de l’élimination progressive des chocs d’offre et de la chute des prix de l’énergie. Une croissance soutenue des salaires pourrait toutefois rendre difficile un retour à la stabilité des prix à l’horizon 2025. À moins de s’attaquer dès à présent à l’inflation, il y a un risque de pertes de croissance supplémentaires, à l’heure où le monde est exposé à des chocs structurels entraînés par la fragmentation géoéconomique et le changement climatique. Ces difficultés de portée mondiale viennent s’ajouter aux problèmes de productivité et de convergence que l’Europe connaît de longue date. Pour accroître leur potentiel de croissance vigoureuse et respectueuse de l’environnement, les pays européens doivent éliminer les facteurs qui entravent leur dynamisme économique et moderniser leurs infrastructures, ce qui permettra aux entreprises de réaliser leurs activités dans de meilleures conditions et d’investir davantage. La coopération au niveau européen et avec les partenaires internationaux permettra à l’Europe de se positionner en chef de file de la transition climatique et favorisera la stabilité économique sur l’ensemble du continent.

Résumé

Chapitres

Chapitre 1 : Rétablir la stabilité des prix et assurer une croissance vigoureuse et respectueuse de l’environnement

L’Europe est à un tournant. Le continent s’efforce à la fois d’infléchir de manière décisive la courbe de l’inflation et d’assurer une croissance vigoureuse et respectueuse de l’environnement à moyen terme. Pour assurer un retour en douceur à la stabilité des prix, l’orientation des politiques budgétaire et monétaire doit rester restrictive à court terme, tandis que les politiques structurelles doivent s’attaquer aux contraintes s’exerçant sur l’offre et aux obstacles au dynamisme économique.

Chapitre 2 : Dynamique des salaires en Europe : Les marchés du travail annoncent-ils un surcroît d’inflation ?

Les salaires et les prix augmentent rapidement en Europe. Ce chapitre se penche sur les raisons de la dynamique récente des salaires et des prix, à partir d’une analyse approfondie de la situation des marchés du travail. Avant la récente période inflationniste, les salaires en Europe évoluaient globalement en fonction de la croissance de la productivité et des anticipations d’inflation. Cependant, la croissance des salaires dans les pays d’Europe centrale et orientale et dans les pays du sud-est de l’Europe a bondi à mesure que l’inflation s’est accélérée, en raison des effets de second tour de la hausse des prix de l’énergie et des denrées alimentaires. Dans les pays avancés, les salaires ont augmenté moins rapidement, mais ont commencé à rattraper l’inflation. À l’avenir, le niveau plus élevé que prévu de la croissance des salaires risque fort de retarder le retour de l’inflation aux valeurs visées par les autorités, par rapport à ce que prévoit le scénario de référence. Compte tenu de ces risques inflationnistes, les autorités doivent maintenir l’orientation restrictive des politiques monétaire et budgétaire, et s’abstenir de tout assouplissement prématuré. Les politiques structurelles doivent s’attacher à augmenter la productivité et à accroître l’offre de main-d’œuvre.

Blog : L’Europe doit parvenir à rétablir la stabilité des prix

Jusqu’ici, tout va bien. Cette formule résume probablement assez bien les progrès accomplis jusqu’à présent par l’Europe en matière de lutte contre l’inflation. Les taux directeurs ont été relevés avec fermeté, les banques centrales ont fait montre de leur détermination à les maintenir à un niveau élevé pendant aussi longtemps qu’il le faudrait, et, après avoir atteint ou dépassé 10 % l’an dernier, l’inflation recule nettement. Cependant, l’inflation sous-jacente s’avère plus persistante que l’inflation globale, qui comprend l’énergie, l’alimentation et d’autres éléments plus volatils. Il est toujours urgent de la ramener à l’objectif, et ce durablement. Une inflation qui persiste à un niveau élevé génère des distorsions. En outre, une inflation prolongée est synonyme de taux d’intérêt réels durablement élevés, ce qui pèse sur l’investissement privé et public et donc sur la croissance future.